Vad är Stock-to-Flow-modellen och varför svär så många på den?


I korthet

  • Aktie-till-flöde-modellen är en populär prisprognos för Bitcoin.
  • Det skapades av Twitter-användaren PlanB
  • Det finns dock ett antal sångkritiker som tror att modellen är djupt bristfällig.

BitcoinPrisvolatiliteten har varit en av projektets avgörande egenskaper. I början kunde priset på BTC fluktuera med så mycket som 15% när man mäter standardavvikelsen för daglig avkastning över 30-60 dagar.

Den typen av fluktuationer satte Bitcoin i nivå med nationella valutor som Sierra Leones leone, Uzbekistans so’m och Nigerias naira när det gäller köpkraft.

Medan Bitcoins volatilitet har sjunkit de senaste åren – mellan 2-4% vanligtvis under de senaste 12 månaderna – har förutsägelse av Bitcoins pris fortsatt att vara ett etablerat och väl trampat hörn av kryptovalutautrymmet.

Dussintals analytiker studera diagram för att avslöja subtila förändringar i Bitcoins pris för att hjälpa till att urskilja var kryptovalutan kan gå vidare.

Mer allmänt har kommentatorer föreslagit att Bitcoins pris kommer att slutligen gå till noll, medan andra har sagt att det finns ingen teoretisk gräns till hur högt kryptovalutan kan gå.

Bland alla dessa modeller och förutsägelser finns en idé som har fångat fantasin hos både lovordare och kritiker: stock-to-flow-modellen.

Planera B: s lager-till-flöde-modell. BILD: Titta in i Bitcoin

Tanken bakom den är enkel: eftersom Bitcoins knapphet fortsätter att öka, kommer priset att öka. Hittills, som ovanstående diagram verkar betyda, har modellen i stort sett spårat priset på Bitcoin.

Detta har lett till intensiv debatt om fördelarna med modellen: vissa tror modellen är anledningen till att institutionella investerare har blivit så engagerade i utrymmet – det antyder att Bitcoin kommer att vara 10 gånger i värde de närmaste åren.

Andra anser dock att förenkling av utbud och efterfrågan är en opålitlig anledning att investera och belyser flera brister i modellen.

Vad är stock to flow-modellen?

Prissättningsmodellen för lager till flöde skapades av anonym Twitter användare PlanB, som påstår sig vara en holländsk institutionell investerare med en juridisk och kvantitativ finansieringsbakgrund som förvaltar cirka 100 miljarder dollar i tillgångar.

Modellen är en beräkning av ett förhållande baserat på den befintliga tillgången på en tillgång mot hur mycket som går i omlopp. Ju högre antal desto längre tid tar det för produktion att möta befintliga krav och desto knappare är en tillgång.

Ta till exempel guld. Det har ett lager-till-flöde-förhållande på cirka 66, vilket innebär att det skulle ta 66 års guldproduktion att producera den nuvarande mängden guldlager som för närvarande är i omlopp. Silver har som jämförelse ett lager-till-flöde-förhållande på 74, enligt In Gold We Trust.

Förhållande mellan guld och flöde. BILD: I guld vi litar på

Bitcoins är 50, efter att nätverket gick igenom sin tredje halvering förra året, vilket minskade belöningen till gruvarbetare från 12,5 till 6,25 Bitcoin. Belöningarna till gruvarbetare är en viktig funktion i stock-to-flow-modellen.

Råvaror som guld och silver kämpar för att avsevärt öka deras utbud, dvs. processen att söka efter guld och sedan bryta det är dyrt och tar tid.

Bitcoin är liknande eftersom det också är knappt av design. När den anonyma skaparen Satoshi Nakamoto skapade Bitcoin, skulle den ha ett begränsat utbud som skulle bli svårare att extrahera från nätverket med tiden. I skrivande stund har nästan 90% av Bitcoins utbud redan utfärdats.

Silver-till-flöde-modell. BILD: I guld vi litar på

Denna ökande brist, säger stock-to-flow-modellen är anledningen till att Bitcoins pris förväntas nå 1 miljon dollar någon gång 2025 eftersom det skapar ett tryck uppåt på priset. PlanB har därefter släppt en uppdaterad version av sin stock-to-flow-modell som reviderar Bitcoins tillväxt till cirka 288 000 $ fram till 2021. Trots förändringen finns det många som fortfarande tror på PlanBs modell.

Tidigare i år frågade PlanB sina hundratusentals användare för att fråga hur många instämde i hans bedömning att Bitcoins pris skulle fortsätta växa i linje med hans prognoser. En tredje överensstämde med PlanBs modell, och nästan alla trodde att en variant på modellen sannolikt skulle gå i uppfyllelse.

”Vad modellen gör är att ge oss några bevis att visa [stock-to-flow] är en viktig variabel för att förstå bitcoinvärde, ”sa bitcoinanalytiker Nick Emblow via Twitter.

Fundstrats Tom Lee och Tim Draper, en av de tidigaste bitcoininvesterarna, har båda varit aktiva förespråkare för PlanBs modell.

”Man bör tänka på [PlanB’s stock-to-flow] modell som Moores lag, säger Adam Back, grundaren och verkställande direktören för det kanadensiska bitcoin- och blockchain-teknikföretaget Blockstream, med hänvisning till Moores projektion att antalet transistorer i mikroprocessorer skulle fördubblas vartannat år.

I augusti 2020 analyserade Fidelity Digital Assets S2F-värderingsmodellen, vilket tyder på att stock-to-flow-modellen hade en viss förtjänst.

BNY Mellon, den största depåbanken i världen, med över 25 biljoner dollar i tillgångar, undersökte också modellen i sin senaste rapport om att förutsäga Bitcoins pris. Även om den kritiserade modellen för några av dess kärnfunktioner, har den inkluderats i rapporten hjälpt till att lägga till trovärdighet till PlanBs modell.

Men det finns också ett antal kritiker som tror att modellen helt ignorerar några av grunderna för hur kryptovaluta fungerar.

Varför lager-till-flöde är fel

En av de mest högljudda kritikerna har varit Ethereums grundare Vitalik Buterin. I en tweet han hävdade: ”teorin om” halvings orsakar att BTC-prisökningar ”är oförklarlig: Var toppen före halveringen? Sedan ”steg den i väntan på halveringen” Under? ”På grund av halveringen” Efter? ’På grund av …’ Den senaste $ 20 000-toppen var nära halvvägs mellan halvingen 2016 och 2020. ”

Enkelt uttryckt anser Buterin att teorin är omöjlig att motbevisa, analytiker kan tillskriva vilket pris som helst som bevis för att stock-to-flow-modellen är korrekt. Således är det inte särskilt användbart. Andra har mer vissnat i sin kritik.

Nico Cordeiro är investeringschef och fondförvaltare på Strix Leviathan, anser att modellens noggrannhet kommer sannolikt att vara ungefär lika framgångsrik när det gäller att förutsäga bitcoins framtida pris som astrologiska modeller från det förflutna var att förutsäga ekonomiska resultat.

Cordeiro framhäver att modellen är ”baserad på påståendet att marknadsvärdet i USD för ett monetärt gods (t.ex. guld och silver) härrör direkt från deras nya utbudshastighet.” Fondförvaltaren argumenterar för att inga bevis eller undersökningar har lämnats för att stödja denna idé, förutom de enskilda datapunkterna som valts för att kartlägga guld och silverens marknadsvärde mot bitcoins bana.

Cordeiro lyfter också fram frågor med PlanB: s påstående att guldpriset fortsätter att stiga när dess brist ökar. Guldets börsvärde har emellertid oscillerat mellan 60 miljarder dollar och 9 biljoner dollar, och faktiskt har dess lager-till-flöde-värde oscillerat med det priset – se diagrammet ovan.

Men trots en växande kör av kritiker fortsätter stock-to-flow-modellen att resonera kring krypto, oavsett om investerare håller med om det eller inte.

Sponsras av Saidler & Co.

Den här sponsrade artikeln skapades av Decrypt Studio. Läs mer om samarbete med Decrypt Studio.





Source link